Paris—Après le recul de 2022 et le rebond de 2023, la gestion d’actifs a atteint en 2024 son record historique, avec 128 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion (AuM +12% vs 2023, +7% en Europe, +14% en Amérique du Nord). Pour autant, les gestionnaires d’actifs font face à des défis structurels, entre pression sur leurs marges, évolution des préférences des investisseurs et intensification de la concurrence.
Dans la 23ème édition de son rapport annuel sur la gestion d’actifs «
Global Asset Management 2025, From Recovery to Reinvention
», BCG souligne le paradoxe auquel l’industrie fait face : malgré ses résultats records, elle doit se réinventer. Quels défis attendent les gestionnaires d’actifs ? Comment peuvent-ils s’adapter à un marché en pleine mutation ?
Voici les principaux enseignements de ce rapport :
La performance des marchés a contribué de manière forte à la croissance des revenus de l’industrie cette année.
- En 2024, les revenus de l’industrie ont augmenté de 58 milliards de dollars. Plus de 70% de cette croissance provient de la performance de marché (S&P 500 +23% ; NASDAQ +29%), tandis que seule 30% de la hausse est liée aux souscriptions nettes.
- La moitié de la hausse des revenus a été compensée par un mix produit moins rémunérateur : croissance de produits à moindre coûts, s’expliquant notamment par la hausse continue des Exchange-Traded Funds (ETF) et par une pression continue sur la tarification des produits. Les flux de collecte ont reflété cette tendance, avec 100 milliards de dollars de sorties des fonds actifs (hors fonds monétaires), contre 1 600 milliards de dollars d’entrées dans les fonds passifs.
- Ces chiffres témoignent d’une évolution structurelle du marché, qui met les gérants sous une pression forte pour conserver un bon niveau de rentabilité.
Pour rester compétitives, les sociétés de gestion doivent continuer d’innover pour répondre au mieux à la demande des investisseurs.
- Les gérants peuvent continuer de développer de nouvelles offres de gestion active qui restent le socle de l’industrie et sont encore très rémunératrices. C’est notamment le cas avec les ETFs actifs mais aussi les solutions de gestion sous mandat sur-mesure ou industrialisés qui poursuivent leur développement, notamment pour la clientèle patrimoniale. Les ETFs actifs ont connu 39% de croissance annuelle sur les dix dernières années. Même s’ils ne représentent actuellement qu’une petite partie (6.5%) du marché des ETFs, 44% des ETFs créés en 2024 sont des ETFs actifs. Ces derniers bénéficient des avantages structurels des ETFs (frais et liquidité) tout en permettant de rechercher de bons niveaux de rentabilité.
- La gestion des actifs non cotés (private equity, infrastructure, dette privée, immobilier non coté…) gagne également en popularité. Ces stratégies alternatives génèrent désormais plus de la moitié des revenus mondiaux, alors qu’ils ne représentent que 20 % des actifs sous gestion. On assiste à un renforcement de l’accès de ces produits aux clients particuliers avertis, alors qu’ils étaient historiquement réservés aux investisseurs institutionnels. Cette expansion des actifs non cotés vers les clients de banque privée et patrimoniaux est soutenue par la recherche de performances long terme. Il faut toutefois résoudre les enjeux liés à ces produits : complexité de construction, exigences règlementaires, gestion de la liquidité, éducation des investisseurs. Les produits « semi-liquides » se sont développés de manière forte : multipliés par cinq en quatre ans, ils atteignent 300 milliards de dollars d’encours.
Le marché se consolide et de nouvelles formes d’alliances se créent
- Le marché se consolide, du fait de stratégies visant à élargir l’offre de produits – notamment dans le domaine de la gestion des actifs réels et privés – renforcer la présence internationale, développer les capacités technologiques, sécuriser un capital plus stable et se rapprocher des clients. De nombreuses opérations ont été annoncées ces 18 derniers mois. L'étude BCG, conduite auprès de 270 sociétés de gestion, montre qu’elles avaient en moyenne doublé leurs encours entre 2013 et 2023.
La gestion des coûts prend une importance croissante pour rendre le modèle industriel et pérenne.
- La gestion des coûts devient majeure : les coûts totaux ont augmenté de 6 % entre 2022 et 2024. Bien que la répartition des coûts soit restée globalement stable, les sociétés de gestion stratifient leurs dépenses afin d’aligner les structures de coûts avec les priorités stratégiques des entreprises.
Le rapport évoque de nombreuses pistes pour permettre aux gestionnaires d’actifs de rester compétitifs dans ce contexte, de l’adoption à grande échelle de l’intelligence artificielle générative en passant par l’externalisation de certaines fonctions ou la transparence vis-à-vis des clients.
« Les gagnants de la prochaine décennie ne seront pas ceux qui se contenteront de traverser la tempête, mais ceux qui redéfiniront de manière claire leur nouveau cap », précise
Philippe Soussan
, directeur associé au BCG. « La récente volatilité des marchés pourrait servir de catalyseur au changement et les gestionnaires d’actifs devront passer d'un mode de reprise à un mode d'innovation, en repensant la manière dont ils créent de la valeur, engagent leurs clients et dirigent la transformation de leurs entreprises. »
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