民営化に向けたドイツの大手銀行のリストラクチャリング
HSH NordbankのCEO、Stefan Ermisch氏が、ドイツ銀行史上最大のターンアラウンドの一つについて語ります。
渡辺 和成
Kazunari Watanabe
Managing Director & Partner
東京オフィス
リストラクチャリング
リストラクチャリングは容易ではありません。リストラクチャリングへの最良のアプローチのしかたを理解しているリーダーは、組織がリストラクチャリングを乗り越え可能な限り強力に浮上できるよう導くことができます。BCGはクライアントに対しこの手ごわい課題のマネジメントを支援します。
ターンアラウンドによる収益危機からの脱出に失敗した企業は、自社の問題が悪化して流動性危機に陥るリスクがあります。こうした企業がキャッシュを失い続け、資本とバランスシートにまつわる課題を克服できなければ、支払い不能に追い込まれ、倒産する危険性もあります。
破産状態から再生へ必死に移行しようとしている企業にとって、その危険度は信じられないほど高いレベルにあります。結局、リストラクチャリングは業績が悪化している、あるいは破綻寸前の企業に必要になるもので、ソリューションはそうした企業が確実に生き残れるようにすることに重点を置きます。BCGのリストラクチャリングのコンサルティングチームは企業と密接に協働し、この複雑なプロセスをうまく乗り切れるよう支援します。
BCGのターンアラウンド、リストラクチャリングのコンサルタントはクライアントの競争力再生をどう支援するか
BCGのリストラクチャリング支援では、企業が流動性と資本の管理に重点的に取り組めるよう支援します。何を目標とするのでしょうか。バランスシートを強化し、キャッシュフローを改善し、サバイバルモードから移行することです。
BCGのターンアラウンド支援は、ALM Intelligenceにより、最近、ターンアラウンドとリストラクチャリングに対する結果志向のアプローチが評価され、市場リーダーとして認められました。BCGのターンアラウンドのコンサルティングチームは、リストラクチャリング・プロセスのあらゆる側面に精通したエキスパートの実践的な経験と、BCGの広範な業界と機能にわたる深い専門知識を組み合わせて支援します。この組み合わせにより私たちは、クライアントがリストラクチャリングを乗り越え、トランスフォーメーションを推進できるよう支援できる独自のポジションにつけています。
BCGの熟練したアドバイザーは、ストレスがかかり困窮する企業が直面するリスクを理解しています（ディスクロージャー・リスク、破産状態の支援における法的リスク、破産申請による未決済請求書、評判リスクなど）。クライアントがこうしたリスクを緩和できるよう、BCGのコンサルタントは実務的な専門知識とコンサルティング・スキルを組み合わせて、リストラクチャリング・プロセスを先導します。
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BCGの包括的なリストラクチャリング支援
BCGの企業リストラクチャリング支援では、経営不振に陥っている企業だけでなく、企業の経営不振の間接的影響を受けている健全な企業に対しても、流動性危機のあらゆる側面に対応しています。
ターンアラウンドとリストラクチャリング
BCGは、戦略の迅速な再設定、流動性の管理（13週間の収支予測を含む）、ターンアラウンド・プランの策定、複雑な資本構造への対処、ステークホルダーのマネジメントなど、きわめて重要なリストラクチャリング・タスクをクライアントがうまく遂行できるよう支援します。
CRO（最高リストラクチャリング責任者）
BCGのリストラクチャリング領域コンサルタントの広範なネットワークから選ばれたアドバイザーが、最高リストラクチャリング責任者（CRO）や最高トランスフォーメーション責任者（CTO）を務めることもできます。また、クライアントがBCGのネットワークから選ばれたCROやCTOとチームを組むこともできます。
ボード・アドバイザリー
BCGのボード・アドバイザリーのエキスパートは、ガバナンスの構造とコントロール、財務面の意思決定と取締役の責務、ステークホルダーの関与と交渉など、リストラクチャリングの取り組みにおいてきわめて重要な活動に精通しています。
M&A（合併・買収）とカーブアウトの加速化
BCGのリストラクチャリングのコンサルタントは、売却分析の準備、コマーシャル・デリジェンスおよび市場ポテンシャル評価のマネジメント、ディール・パラメーターの定義、キャッシュと運転資金の解放、カーブアウトの計画と実行などにおいてクライアントを支援します。
正味運転資本の管理
企業のバランスシートを強化するために、BCGのアドバイザーはデジタルツールやベンチマーキングを活用して、売掛債権および仕入債務、在庫、固定資産といった領域におけるキャッシュ創出に向けた目標を明確にし、設定します。
不良資産の取得
企業の経営不振による間接的影響を受けた好調な企業の場合、私たちは、有望な取得資産ターゲットの見極めと評価、取得戦略の作成、国境を越えるトランザクションや私的整理プロセスの複雑性のマネジメントを支援します。
サプライチェーンの安定化
BCGのアドバイザーはクライアントと協働し、企業の経営不振によってもたらされる供給継続性のリスクを評価します。また、リスクを緩和するために、クライアントの最も重要なサプライヤーを直接サポートします。
緊急の業績改善
BCGのシニア実行チームは、BCGの深い業界専門知識を活用して、クライアントが業績改善（企業全体、事業部門、大手企業内の部門における）を数週間あるいは数か月のうちに実現できるよう支援します。
リストラクチャリング エキスパート
BCGのリストラクチャリングのエキスパートは、長年にわたりクライアントと密接に協働して複雑なリストラクチャリング・プロセスを導いてきた実績を有しています。この領域のリーダーシップ・チームをご紹介します。
リストラクチャリングにおけるBCGのクライアント支援事例
私たちは、さまざまな業界にわたり多数の事業およびオペレーションのリストラクチャリング・プログラムを支援してきました。その一端をご紹介します。
事業リストラクチャリング・プログラムの設計と実行
あるプライベート・エクイティファームはBCGに、同社のポートフォリオの中の経営不振の企業について、スムーズなエグジット（投資回収）に不可欠な資金調達を確保するためにリストラクチャリング・プログラム策定の支援を依頼しました。私たちは、複数の基準でその投資先企業のパフォーマンスを分析し、業績不振の背後にある根本原因を突き止め、その企業の経営陣と協働してリストラクチャリング戦略を策定しました。また、プログラム・マネジメント・オフィス（PMO）を設置して、実行を推し進め、貸手との借り換え交渉の準備をしました。私たちの規律あるアプローチが成果をもたらしました。この計画によってこの投資先企業のEBITDA向上が後押しされ、金融債務に見合った十分な流動性がもたらされました。最終的にプライベート・エクイティファームのエグジットの成功につながりました。
同族経営企業のリストラクチャリングと借り換え
ある同族経営の製造企業は、EBITマージンを改善するために資金調達を必要としていました。私たちはこの企業の生産拠点を分析し、生産ネットワークの最適化に向けた計画を作成しました。この計画では、いくつかの拠点の閉鎖と、残る拠点におけるリーン生産システムの構築が求められました。また、人件費以外のコスト抑制のアイデアを探し出し、企業全体のキャッシュオフィスを設置して、13週のローリング流動性計画などの流動性対策の開発をマネジメントしました。BCGの支援の結果、この企業は取り組みを優先順位付けし、EBITマージンの目標を達成するために必須の9,700万ドルを生み出すことができました。また、短期的なつなぎ融資と3億2,400万ドルの長期融資を確保しました。
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